文/政治大學資訊科學系、資訊管理學系教授 陳恭;政治大學國家發展研究所碩士生 蕭婕

渴慕擁有幅梵谷(Van Gogh)的《向日葵》系列、米勒(Millet Jean Francois)的《拾穗》嗎?又或者,有品味喜旅遊的你,夢想在南法普羅旺斯有屬於自己的葡萄莊園?過去屬於富人名流的文化陶冶、生活享受,現在,區塊鏈讓市井小民也有機會投資這些高端藝品或夢幻宅邸。

因為區塊鏈的出現,衍伸許多新型態的資產交易模式,這次我們介紹一個從「持分所有權」(fractional ownership)角度出發的區塊鏈應用,讓大家對區塊鏈有別於以往的領會。

區塊鏈是源於比特幣(Bitcoin)帳本的一種技術,記錄大家擁有的比特幣數量,而且每個比特幣的交易與移轉,都有完整的紀錄,可溯源;並透過密碼學(Cryptography)的技術,確保帳本的內容不容塗改,所以大家能安心,帳本內不會有假交易,也不需有一個強大的中心機構來管理交易與記帳。

但你可想過區塊鏈能與其他種類的資產搭上邊?甚至是實體資產?

首先,我們暫時忘記「比特幣」或「以太幣」(Ether)這種密碼貨幣(cryptocurrency)的「貨幣」角色吧!單純地視為一顆顆的「代幣」,作為代表對特定資產的「權益載體」。

區塊鏈帳本裡記載的就是個人對這些資產的權益,持有這些代幣的人,就可享有「使用、轉讓、交換」這些資產的權利。如此一來,不論是無形的權利,或是現實世界中,對於任何想賦予它價值,使之可流通交易的實體物品(例如:梵谷的畫作),一旦將它們的價值或權利賦予在特定的代幣上,權益主體就可以透過區塊鏈網路,在密碼學技術的保護下,安心地透過這些代幣進行價值或權利的移轉與交易。這也就是人們常說的,區塊鏈網路與網際網路的不同在於,區塊鏈解決了「價值」的流通和分配,而網際網路只能支援「資訊」的流通。

與此同時,區塊鏈加上有程式邏輯的智能合約(smart contract),兩者聯合運用,更能將看不見、摸不著的權利,切割成細碎的權益單位,每個單位再對應到一顆代幣,這樣就可以支援持分所有權,讓很多權益主體共同分享權利。而且每個主體可以「個別行使」其權利,將他擁有的代幣在區塊鏈網路上進行移轉與交易,形成這些分割權利的流通性。以下以高端藝術品與房產為例來說明。

(一)高端藝術品

一件藝術品的所有權可以拆分為細碎單位,每個單位對應到一個代幣,投資者可依意願與能力認購代幣數量,並依據持有的百分比,享有該藝術品展出時的門票收入。當有需要變現時,可不受時空限制,透過區塊鏈網路將所有權轉讓他人,流動性高。此舉將藝術品「股權化」,讓藝術品市場更透明,降低藝術品市場的投資門檻,創造新的「市場供需機制」。

(二)房產

小資女要獨自買南法普羅旺斯的葡萄莊園實屬吃力,但藉由區塊鏈分割產權的特性,小資女成為莊園主也非南柯一夢。依據自身風險偏好,分配「不同」投資標的,我們可同時在南法普羅旺斯、西班牙巴賽隆納都有屬於自己對於物件的所有權。高單價的房產也不再只屬於金字塔階層族群享有,進而釋放了流動性。同時,因持有部分產權,待別墅出租後,小資女也按股權比例分得的租金,透過智能合約,定時回饋給你。倘若擔心莊園維護出問題,可在智能合約上設定所有權人必須支付部分維護費用,當作房屋的修繕基金,或設定「擁有權」與「管理權」分離也行。

上述範例可視為將資產切分、權益代幣化,然後透過區塊鏈與智能合約技術建構的「資產交易平台」,以代幣進行資產權利的交易。透過區塊鏈不易竄改、可溯源,為投資者帶來保障;資產經切分後,可降低投資門檻,讓更多投資者可依據自身的風險趨避性,分配不同投資標的,也可即時轉讓,提高資金流動性。由於這些代幣的價值是來自實質的資產,這種新型態的商業模式也稱為Asset-backed Tokenization,簡稱ABT),意思是與真實世界資產進行綁定。注意,這並不是引發2008年全球金融市場危機導火線的「資產證券化」(Asset-Backed Securitization,簡稱ABS),礙於篇幅,本文不細談之。

但在實踐前述應用的途徑上,目前仍有不少困難。例如,必須有可信任的權威機構鑑定實體資產的真實性、保管或保護資產,以及確保資產「上鏈」的過程,能夠正確無誤地維持鏈外資產與鏈內代幣的可信連結。再者,從維護參與投資者的角度,必須有適當的數位身份識別機制,以利資產登錄以及交易過戶;還有如何保護資產交易的隱私性等等,這些都是目前區塊鏈技術的重要發展方向。

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