SMC 資料庫

文／政治大學資訊科學系、資訊管理學系教授　陳恭；政治大學國家發展研究所碩士生　蕭婕

渴慕擁有幅梵谷（Van Gogh）的《向日葵》系列、米勒（Millet Jean Francois）的《拾穗》嗎？又或者，有品味喜旅遊的你，夢想在南法普羅旺斯有屬於自己的葡萄莊園？過去屬於富人名流的文化陶冶、生活享受，現在，區塊鏈讓市井小民也有機會投資這些高端藝品或夢幻宅邸。

因為區塊鏈的出現，衍伸許多新型態的資產交易模式，這次我們介紹一個從「持分所有權」（fractional ownership）角度出發的區塊鏈應用，讓大家對區塊鏈有別於以往的領會。

區塊鏈是源於比特幣（Bitcoin）帳本的一種技術，記錄大家擁有的比特幣數量，而且每個比特幣的交易與移轉，都有完整的紀錄，可溯源；並透過密碼學（Cryptography）的技術，確保帳本的內容不容塗改，所以大家能安心，帳本內不會有假交易，也不需有一個強大的中心機構來管理交易與記帳。

首先，我們暫時忘記「比特幣」或「以太幣」（Ether）這種密碼貨幣（cryptocurrency）的「貨幣」角色吧！單純地視為一顆顆的「代幣」，作為代表對特定資產的「權益載體」。

區塊鏈帳本裡記載的就是個人對這些資產的權益，持有這些代幣的人，就可享有「使用、轉讓、交換」這些資產的權利。如此一來，不論是無形的權利，或是現實世界中，對於任何想賦予它價值，使之可流通交易的實體物品（例如：梵谷的畫作），一旦將它們的價值或權利賦予在特定的代幣上，權益主體就可以透過區塊鏈網路，在密碼學技術的保護下，安心地透過這些代幣進行價值或權利的移轉與交易。這也就是人們常說的，區塊鏈網路與網際網路的不同在於，區塊鏈解決了「價值」的流通和分配，而網際網路只能支援「資訊」的流通。

與此同時，區塊鏈加上有程式邏輯的智能合約（smart contract），兩者聯合運用，更能將看不見、摸不著的權利，切割成細碎的權益單位，每個單位再對應到一顆代幣，這樣就可以支援持分所有權，讓很多權益主體共同分享權利。而且每個主體可以「個別行使」其權利，將他擁有的代幣在區塊鏈網路上進行移轉與交易，形成這些分割權利的流通性。以下以高端藝術品與房產為例來說明。

（一）高端藝術品

一件藝術品的所有權可以拆分為細碎單位，每個單位對應到一個代幣，投資者可依意願與能力認購代幣數量，並依據持有的百分比，享有該藝術品展出時的門票收入。當有需要變現時，可不受時空限制，透過區塊鏈網路將所有權轉讓他人，流動性高。此舉將藝術品「股權化」，讓藝術品市場更透明，降低藝術品市場的投資門檻，創造新的「市場供需機制」。

（二）房產

小資女要獨自買南法普羅旺斯的葡萄莊園實屬吃力，但藉由區塊鏈分割產權的特性，小資女成為莊園主也非南柯一夢。依據自身風險偏好，分配「不同」投資標的，我們可同時在南法普羅旺斯、西班牙巴賽隆納都有屬於自己對於物件的所有權。高單價的房產也不再只屬於金字塔階層族群享有，進而釋放了流動性。同時，因持有部分產權，待別墅出租後，小資女也按股權比例分得的租金，透過智能合約，定時回饋給你。倘若擔心莊園維護出問題，可在智能合約上設定所有權人必須支付部分維護費用，當作房屋的修繕基金，或設定「擁有權」與「管理權」分離也行。

上述範例可視為將資產切分、權益代幣化，然後透過區塊鏈與智能合約技術建構的「資產交易平台」，以代幣進行資產權利的交易。透過區塊鏈不易竄改、可溯源，為投資者帶來保障；資產經切分後，可降低投資門檻，讓更多投資者可依據自身的風險趨避性，分配不同投資標的，也可即時轉讓，提高資金流動性。由於這些代幣的價值是來自實質的資產，這種新型態的商業模式也稱為Asset-backed Tokenization，簡稱ABT），意思是與真實世界資產進行綁定。注意，這並不是引發2008年全球金融市場危機導火線的「資產證券化」（Asset-Backed Securitization，簡稱ABS），礙於篇幅，本文不細談之。

但在實踐前述應用的途徑上，目前仍有不少困難。例如，必須有可信任的權威機構鑑定實體資產的真實性、保管或保護資產，以及確保資產「上鏈」的過程，能夠正確無誤地維持鏈外資產與鏈內代幣的可信連結。再者，從維護參與投資者的角度，必須有適當的數位身份識別機制，以利資產登錄以及交易過戶；還有如何保護資產交易的隱私性等等，這些都是目前區塊鏈技術的重要發展方向。